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    中泰國際9月港股策略:資金流壓力局部改善 聰明錢預示將出現較好反彈(附9月金股)

    2023-09-08 13:26:03    來源:智通財經網

    中泰國際發布研究報告稱, 在未出現真正化解地方債及提振居民及企業信心的抓手前,恒生指數的預測 PE 大概在8.8 倍至 10 倍水平波動,相當于恒生指數在 17,500 至 19,900 點波動。短期內,港股的交易機會多是低買高拋的做波段,活躍資本市場政策組合拳利好 A 股及港股反彈,港交所、券商及保險股將直接受惠。同時,仍然建議采取啞鈴型配置策略,偏好基本面確定性較高的行業,看多 1)高息高現金流的電訊及石油、2) 業績有反轉的互聯網、旅游、餐飲、博彩;3) 收入來自海外市場占比較多的出口、消費或工業制造;4) 短期受益于政策組合拳,前期超跌的部分地產鏈、周期個股。

    綜合中泰國際行業分析師的觀點,9 月金股推薦如下:友邦保險(01299)、新華保險(01336)、碧桂園服務(06098)、比亞迪(01211)、中國電力(02380)、藥明康德(02359)、阿里巴巴(09988) 、中國海洋石油(00883)、海爾智家(06690)、紫金礦業(02899) 。


    (相關資料圖)

    ▍中泰國際主要觀點如下:

    港股市場策略展望

    當前美元長端無風險利率處于 2007 年以來最高,中央決策層接連出臺一系列包括支持資本市場及房地產的政策,助力穩定資本市場信心。不過,在“安全”及經濟轉型的大前題下,市場期望的中央政府層面大力加杠桿刺激經濟的機會較難出現,這也預示本輪經濟復蘇的進程會較為漫長。當下港股很難獲得增量流動性,港股擺脫低位震蕩需要盈利下修壓力得以化解,背后取決于居民收入預期、房地產及地方債務問題如何有效改善。

    在未出現真正化解地方債及提振居民及企業信心的抓手前,恒生指數的預測 PE 大概在8.8 倍至 10 倍水平波動,相當于恒生指數在 17,500 至 19,900 點波動。短期內,港股的交易機會多是低買高拋的做波段,活躍資本市場政策組合拳利好 A 股及港股反彈,港交所、券商及保險股將直接受惠。同時,仍然建議采取啞鈴型配置策略,偏好基本面確定性較高的行業。

    中國經濟 8 月或已低位企穩,政策助力情緒修復

    從經濟周期的角度看,中國的經濟動能處于探底回升初段,8 月財新中國制造業 PMI 升至51.0,重回臨界點之上,走勢與官方 PMI 連升三個月走勢一致,顯示中國的經濟動能處于探底回升初段。制造業方面,新訂單重回擴張區間,內需整體貢獻高于外需。近期,降首付比、降利率穩地產政策密集出臺,力度和速度部分超出市場預期,財政端方面“一攬子化債”的具體方案正在落實中,各地繼續出招穩民企,發力穩經濟。

    不過,疫情以來的傷疤效應,居民及企業需時修復資產負債表,政策落地的滯后效應等都導致經濟恢復是波浪式發展。盡管中國庫存底部漸近,但在缺乏房地產的積極幫助下,庫存周期磨底時間較長。

    美國經濟穩健,預示利率將維持高位一段較長時間

    美國三季度以來公布的經濟數據指向經濟增長保持韌性,8 月非農就業超預期,工資壓力緩解。市場對美國 23 年 GDP 預測均有所上調,從積極的角度看,美國暫不衰退就意味對中國出口將帶來一定支撐。但 GDP 增速提速就意味著 5.5%的聯邦基金利率會維持一段較長時間由于美元無風險利率短期內將維持高位,將限制港股的估值擴張空間。

    港股部分行業盈利在上修,交易機會在結構性

    港股 2023 年上半年盈利同比去年增速明顯放緩且分化顯著,受 PPI 下行、企業持續去庫存等影響工業、原材料等表現不佳,但互聯網平臺企業業績普遍優于預期,基本面拐點更加確定,而傳媒、制藥、必需消費品、軟件、消者服務等細分行業的 EPS 預測在過去一個月被上修 45.0%、6.5%、5.9%、3.3%及 1.2%。宏觀經濟及盈利預測的表現都說明港股的交易機會更多在結構性而非全面性。

    資金流壓力局部改善,聰明錢預示港股將出現較好反彈

    不同于 A 股 7 月底的持續下行,港股 7 月底迄今走勢已率先企穩,南下資金自 7 月 24 日政治局會議以來累計凈流入 846.6 億港元,港股通持續不斷的凈流入預示后續政策面將對港股更為友好。中美利差已達到過去十年的極值,進一步擴大的空間不多,當中美利差收窄,將紓緩人民幣的貶值壓力,將利好港股情緒及資金面,但人民幣短期也難有明顯升值的基礎。

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